موارد استفاده : تحقیق و آموزش
منابع فارسی: دارد
منابع لاتین: دارد
پیشینه داخلی جدید: دارد
پیشینه خارجی جدید: دارد
نوع فایل: Word قابل ویرایش
تعداد صفحه: 24 صفحه
شماره فایل : 22 mg

ويليامسون و اليور (1988) اين گونه استدلال مي‌كنند كه دارايي هايي كه نقدشونده‌تر هستند يا قابليت انتقال بيشتري دارند، تضمين بهتري محسوب مي‌شوند و بايد اكثر اوقات با بدهي، تامين مالي شوند، زيرا بانك ها و بازارهاي استقراض عمومي، هزينه‌هاي كمتري در تامين مالي اين دارايي ها مطالبه مي‌نمايند. براي مثال، تخفيف هاي كمتر در خصوص فروش داراييهاي نقد، تبديل به نقد كردن اين دارايي ها را براي بانكها در صورت لزوم، آسانتر مي‌كند. به همين ترتيب، دارايي هاي نقد، براي دارندگان اوراق قرضه، پشتوانه بهتري است.

يك دليل، اين است كه اين گونه دارايي ها، براي دارندگان اوراق قرضه از لحاظ نظارت و ارزشيابي راحت‌تر هستند و در موارد ورشكستگي نيز به سهولت، به فروش مي‌رسند. بنابراين نقدشوندگي بيشتر داراييها، هزينه‌هاي تامين مالي از طريق استقراض خارجي را كاهش مي‌دهد و مقدار سرمايه شركتهايي كه ميتوانند استقراض نمايند را افزايش مي‌دهد. زماني كه هزينه‌هاي تامين مالي از طريق استقراض كاهش مي‌يابد، شركتها اين موضوع را در مي‌ِيابند كه بيشتر استقراض كنند و اهرم بهينه را به ميزان لازم، افزايش دهند.

از اين رو نقدشوندگي بالاتر، اهرم مالي را افزايش مي‌دهد. شليقر و همكاران (1992) استدلال مي‌كنند كه نقدشوندگي دارايي، هزينه‌هاي مورد انتظار بحران را تحت تاثير قرار مي‌دهد؛ زيرا داراييهاي با نقدشوندگي پايين، در مقايسه با ارزش منصفانه‌شان با تخفيف بيشتري به فروش مي‌رسند. اين موضوع هزينه‌هاي مورد انتظار فروش اين دارايي را در شرايط بحراني افزايش مي‌دهد. به منظور جلوگيري از تصفيه پرهزينه، مديران شركتهاي داراي داراييهاي غيرنقد، هزينه‌هاي مورد انتظار بحران را با كاهش اهرم پيش‌بيني شده‌شان به حداقل مي‌رسانند.

از طرف ديگر، نقدشوندگي دارايي بالاتر، هزينه‌هاي بحران مالي را كاهش مي‌دهد، به طوري كه داراييها، سريعتر و با تخفيفات تصفيه كمتر در هنگام ورشكستگي يا تجديد ساختار، ميتوانند فروخته شوند. اين مورد به شركتها اجازه مي‌دهد تا بدهي پيش‌بيني شده بيشتري داشته باشند و مقدار بهينه استقراض شركت را افزايش دهند. در مجموع، تحليل پژوهشگران مذكور پيش‌بيني مي‌كند كه نقدشوندگي دارايي، ظرفيت استقراضي و اهرم بهينه را افزايش مي‌دهد.

ادامه مقاله به طور کامل در فایل اصلی موجود است.